文 |   赶碳号科技探花 黑丝

身处这个内卷严重又跌宕升沉的大期间，只消抱以足够的耐烦与信心，总能比及为数未几的几个要道时刻，比如，这一轮出乎预想的牛市。机会眼前，聘请通常大于勤劳，剖析通常大于勤苦。

站在更为宏不雅的维度，站在社会资产再行分派的角度，这场史无先例的"救援资产欠债表"的超等行为，对于股市、楼市齐会有哪些潜入的影响？这，是终末一次资产滚动的机会吗？

站在投资光伏新能源股票的角度，有些东说念主仍是保本或者盈利，不少东说念主仍在回本的路上，比喻隆基绿能的百万激动们。这一轮牛市，哪些纪律、哪些企业有机会脱颖而出，成为上一轮的隆基绿能，成为金冠上的明珠？

站在光伏新能源行业健康发展的角度，量化宽松带来的老本市集昌盛、投融资环境优化，又将对正在潜入洗牌的光伏产生怎么的影响？

01 谁踏空了这一轮牛市？

有东说念主满上了，有东说念主踏空了，还有东说念主"摆脱前投了国 · 军"。

老本市集零和博弈，本人并不创造价值，但会再行界说资产的价钱，况兼再行分派社会资产。推行上，唯有一丝数东说念主才能在第一时辰敏锐地捕捉到战机。

牛来了，启动时博傻就行，只消走时不是太差齐能赢利。亏钱或者少赚的，通常是因为自作聪惠，太聪惠。有许多盛名企业和机构，就完整踏空，倒在清晨前。

零卖巨头沃尔玛，在一个月前，以每股 24.95 好意思元的价钱清仓式地减持了 1.445 亿股京东。京东当今的股价仍是飙升到 46.97 好意思元。沃尔玛的这个乌有，少赚 32 亿好意思元。要道是，沃尔玛仍是走过"八年抗战"——其在 2016 年将旗下的 1 号店出售给京东，并成为刘强东之外的第二大激动。大腿拍断，如之奈何。

访佛的例子最近还有许多：

就拿携程来说，专家投资公司 Prosus 在上周通过巨额往来中以每股 51.40 好意思元的价钱抛售了 1450 万股携程股票，携程当今的股价是 68.43 好意思元，该机构少赚了近 2.5 亿好意思元。百度在上周也抛售了 1050 万股携程股票，亏蚀了 1.8 亿好意思元的稀奇收益。

腾讯的产业投资不错封神，界限与实力不输主业。然则，恰是也曾奏效孵化出富途的腾讯，竟也倒在清晨前。9 月 26 日，在 A 股利好果决明确的前提前，腾讯依然聘请减持富途 2 亿好意思元。腾讯减持在 80 好意思元独揽，这个长假没过完，富途仍是飙升到 128 好意思元。

时辰，确切会赏赐那些真挚的公司和投资东说念主。追念本年以来监管部门倡导的回购与增持，有些上市公司真金白银地买了一轮又一轮，着实不能，大激动致使亲身下场买，但也有的公司雷声大雨点小，扭持作态。这一轮行情顷刻间袭来，臆想让许多还没完成增持的公司也会拍断大腿，早知如斯，何须小家子气，何须模棱两头。

举个光伏行业的例子，对应公司界限和市值，固德威或许是光伏逆变器企业中回购力度最小的公司之一了，唯有戋戋 500 万 -1000 万元，早在本年 5 月时就已完成。天然，还有些头部企业的回购力度，与其界限实力、行业地位、股价背离度以及在手现款等等齐不太匹配，救援起市值来很抠门，在这里就不点名了。

回购与增持力度大的光伏企业，有通威股份、阳光电源等等。最近，通威公告，公司仍是花了 18 亿元回购，回购价钱 17.43 元 / 股 ~22.94 元 / 股。另外，大激动通威集团还增持了 8 亿元，增持价钱为每股 20.69 元。截止最近一个往来日，通威股价为 22.83 元。从现阶段看，这轮回购与增持，至少不亏本。

本年股市跌跌不竭，有些负背负的公司，即使到了解禁时辰，出于沉稳股价的辩论，大激动或一致行为东说念主也会主动欢喜，自发锁定，推迟减持的时辰。天然，也有不少大小非，刚到解禁时辰，就忙不迭地减持。"个东说念主资金需要"、"改善生存"，只消正当合规，天然齐无可厚非。但那些前段时辰减持在地板上的东说念主，内心臆想会有点五味杂陈。对于这种，那也只可说念一声"该死"了。

左手实控东说念主减持、右手上市公司回购的企业也有，储能企业盛弘股份即是如斯。解禁时辰到了以后，公司控股激动启动减持，最近一次减持是本年 8 月 26 日，以 16.64 元的价钱减持了 188 万股。9 月 30 日，盛弘股份仍是涨到 27.56 元。大激动减持的同期，公司还在回购股份，不外唯有 75 万股。

中国式回购，天然绝大巨额齐是用于股权激发，而不像苹果、META 回购刊出以增厚股本，但至少亦然个作风，体现了对公司将来发展的信心。从某种道理上说，这是一杆秤。这一轮牛市行情分化之时，或然就会成为投资者投票的参考依据之一。

赶碳号想说一句，踏空这一轮牛市的，除了受伤斩仓离场的小散们除外，可能莫得几许东说念主和机构值得轸恤。

02 日本股市的启示

在本年 6 月的陆家嘴金融论坛上，央行行长潘功胜在演讲中明确表态，把国债买卖纳入货币战略用具箱，不代表要搞量化宽松（QE）。

当今，主流经济学家已将这一轮振兴经济的举措，界说为中国版的量化宽松，致使是一场救援资产欠债表的行为。好意思元降息，只不外创了一个机会。这很像 YQ 解封，看似顷刻间，其实早已水到渠成，贼胆心虚。

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2023 年 6 月，野村综共考虑所首席经济学家辜朝明，在一次公开演讲中，以资产欠债表阑珊表面来确认日本"失去的三十年"。他合计，当资产价钱暴跌导致私东说念主部门资产欠债表恶化时，后者会转而追求欠债最小化，从而导致经济堕入连续阑珊。好意思国和日本齐曾发生过资产欠债表阑珊。他合计，中国正靠近资产欠债表阑珊的风险。

安信宏不雅的高善文亦持有访佛不雅点。他合计，由于东说念主口负增长和结构变化、房地产下行，民营企业遭受前所未有的艰苦，以及地缘政事方面的省略情趣等要素的交互作用，导致住户和企业对中国经济恒久增长预期下降，并以此疗养自身的经济行为，确合计普随地减少破钞、裁减欠债、削减投资，从而形成了日本式资产欠债表阑珊。

寰宇上莫得两片相通的树叶。中国经济和 80 年代中后期的日本经济，在界限体量、发展阶段、驱动模式十分是中央政府掌控和转机资源的才调、有计划机制等等方面，齐有着本色的区别。然则，进一步考虑上世纪 90 年代的日本股市，对至今天的咱们仍有必要。咱们的股市行情后续一定也会分化。上世纪 90 年代日本股市在反弹时是怎么分化的？这背后有着怎么的逻辑援手？或然有些章程重迭。

上世纪 90 年代，日企谋划问题宽阔存在，资产价钱雪崩致使其时的日本非金融企业资产欠债表快速阑珊，东说念主口结构迈入老龄化，加之灵验需求不及，合座非金融企业利润率权臣下降。

从外部看，其时日本靠近日好意思买卖摩擦的逆专家化挑战。算作内生增长动能严重受限的经济体，以及上一轮专家化的崛起国（中国事继日本之后、这一轮受益于 WTO、专家化的崛起国），日本在此期间一方面需要积极搪塞来自专家化重构洗牌的挑战，另一方面也需要以积极的姿态、以及更高的价值链单干地位，融入到新一轮专家化之中。

从卑劣需求来看，90 年代日本制造业的需求侧宽阔疲软，但高竞争力部门仍存在订单增长——代表性行业当属半导体，远强于一般性工业制造。另外，日本另一个具备强竞争力的代表产业——汽车亦在 1990-2010 年间的部分年份出现相对较优的订单增长，确认出来的章程，则是不再以廉价取胜，而所以高品性取胜。

援手日本股市阶段性反弹的第三大主题是破钞。上世纪 90 年代，日本破钞产业的国货替代权臣加速——一方面住户意愿破钞单价权臣裁减，破钞侧平价需求与供给侧的平价国货相契合，以优衣库、萨莉亚等为代表的平价国货破钞品赢得较高成长性体现。此外，需要强调的是，破钞平替并不是破钞左迁。破钞平替的本色是在不烽火幸福感 / 赢得感前提下的高性价比感性破钞。响应在我国破钞市集，也呈现出访佛章程。

天然，科技是这个期间最最关键的主题，一样是日本股市在失意的 30 年中飞腾的最主要推能源。

以好意思股为例，往时 15 年，标普 500 从 667 点连气儿涨到 5767 点，同期的纳斯达克，则是从 1266 点涨到最高 16212 点。从这一丝上，咱们的科创 50，粗略率会强过沪深 300。

好意思股映射，是上世纪 90 年代末期日本科技股订价的主要逻辑。好意思股市集算作一个相对熟谙的市集，在关键的期间立异方面对专家的其他市集有相对显著的影响。尽管在 20 世纪末的 PC 互联网海浪中，日本很少有具备顶尖竞争力的互联网科技公司，但仍能享受好意思国科技产业层面的映射效应。

好意思股对日本科技股的映射旅途苟简不错分为三种：产业链映射、竞品映射和次生映射。

今天的中国绝非当年的日本可比，当今东说念主类正处于科学的奇点，科技大爆炸的前夕，这也远非当年可比。那么，对标长牛 15 年的好意思股，谁将是今天和将来中国版的英伟达、苹果、特斯拉呢？

咱们不错用这个问题，来牵引咱们的想考与有计划。

03 光伏供需错配，有莫得可能仅仅一场东说念主祸？

造化老是弄东说念主，光伏从来走时多舛。

9 月 19 日，七位光伏大佬参预央视《对话》" 2024 光伏信心在何处？"十分节目次制时，市集仍一派悲不雅，仍需要抱团取暖以提振信心。

当今，市集环境似乎出现了些变化，又仿佛仍然一如既往。光伏的股价在反弹，光伏组件价钱却仍然在不争光地着落。光伏见地股的飞腾，是普涨，是培育，是纠错，是从不屈常到回反平常。身陷价钱战泥潭的光伏产业呢？谁来帮它纠错，谁来帮它培育？！

才薄智浅的赶碳号发现一个很奇怪的表象，百行万企的产能鼓胀也好、供需错配也罢，齐比光伏要严重，但内卷却远莫得光伏这样惨烈。

用钢铁、电解铝、家电来对比似乎远了一些，但至少不错用锂电来相比。锂电板的供需错配情况远甚于光伏，为什么莫得出现光伏的恶性竞争呢？

‌ 2023 年，专家锂电板的总的方式产能为 2568GWh，总产量为 1210GWh，总需求为 850GWh。

2024 年，专家锂电板方式产能 30000GWh，总产量预测为 2344GW 上，总需求量预测为 1356GWh。

若以上述数据筹备，2023 年专家锂电板的开工率仅为 47%，库存比（库存占总产量的比例）为 30%。2024 年，专家锂电板的开工率为 78%，库存比则高达 42%。

这些数据，看上去远比光伏要恐怖得多吧。推行情况又是怎么的呢？

2024 年，专家锂电板开工率推行上仅有 47.42%。最近几个月，本年的 6 月、7 月、8 月开工率分裂为 63.71%、49.66% 和 47.42%，呈逐月下降趋势‌。相关词，锂电板企业的谋划景况却并未宽阔恶化。除上游材料企业除外，全行业并未出现光伏行业的合座性亏现款的景况。

光伏的供需情况，推行上远不如锂电板这样严峻。2024 年，全行业方式产能为 1000GW，本年专家光伏装机瞻望在 600GW 独揽。也即是说，即使扫数的方式产能全部已毕，需求与供给的比例也不外才 60%。那么，供需失衡景况远不如锂电更为严重的光伏，那么为什么要卷得七死八活呢？

赶碳号合计，可能有以下三方面原因：

一是，光伏的客户结构就国内市集而言更为单一，与锂电板不太一样。五大六小集采机制体制条目之下，征服价低者得的原则。光伏企业为了拿标，不吝低于成本价投标，就酿成了价钱踩踏，进而影响到现货市集价钱。

二是，一些龙头企业在客岁底、本年头发动多轮价钱战，试图卷死同业。后果，同业非但没卷死，却让全行业堕入了价钱战的恶性轮回，而一发不可打理。

三是，在硅料、硅片等中上游纪律，龙头企业发起洗牌大战，产能拉满，导致对中卑劣电板、组件端酿成踩踏，而卑劣则不胜言，即是想涨也涨不起来。

硅料、硅片的行业洗牌本不错马上完成，但没猜测在政府产业招商加持、老本助力之下，这场淘汰赛变成了脱离市集游戏章程的拉锯战——谁家的电费更低廉，谁能就活得更久。这大大出乎发起淘汰赛的龙头企业的预想，只可趁势而为，然后即是一发而不可打理。

若是上述这三点设立的话，那么，光伏的恶性竞争，与其说是天灾，不如说是东说念主祸。正如李俊峰所言，从来莫得一个行业像光伏这样笨！

光伏的需求之弹性，可能远超咱们设想。

在央视《对话》" 2024 光伏信心在何处"十分节目次制现场，通威集团董事局主席刘汉元高声快什么：

咱们对于光伏的信心，要道还开始于将来的市集究竟应该有多大。

最初，咱们应该能够测算得出，2050-2060 年全东说念主类基本实现碳中庸、可再生能源担当主角，十分是光伏是其中的第一主角之时，能源、电力市集应该有多大。

第二，为了实现咱们对将来的预测，在当前光伏发电在能源结构占比唯有 5% 的前提下，就我国来说，每年需要至少 5 亿、6 亿、7 亿千瓦的光伏装机，才能够在将来 20 年到 30 年的范围内实现碳中庸。

第三，咱们的有计划机构、政府官员要基于以上这些科学数据来贯穿光伏企业的发展快慢问题，怎么有背负有担当，承担必要的风险，开动咱们的机器，优化咱们的机制，加速光伏的利用。

04 鸡毛飞上天

莫得东说念主和一场牛市过不去。

今天，这张像片在一又友圈刷屏。没错，在本年十一长假期间，外传有 1000 万股民开户——不知说念他们中间有几许东说念主所以前销户后又来开户的。

今天让赶碳号有些颤抖的，当属棒杰股份的一则公告：公司控股二级子公司扬州棒杰新能源科技有限公司于 2024 年 9 月 30 日收到了扬州经济期间开发区东说念主民法院出具的（2024）苏 1091 破申 12 号《民事裁定书》，法院准许央求东说念主江苏普惠健康体检有限公司撤除对扬州棒杰的收歇重整央求。

若是说一些事迹暴雷、债务负约的房地产公司，是有幸从 ICU 回到 KTV 的话，那么这一场量化宽松，对于中枢子公司本已被央求收歇重整的棒杰股份来说，就有点像本已躺在太平间，牛市来了棒杰股份也忽然睁开了眼——我还行，快扶我起来试试。

牛市来了，有些光伏企业的订单也来了，因为当今钱涌进来许多，擢升市值变得很关键、很垂危。

最为应景的，当属 BC 征战见地股——帝尔激光。10 月 8 日，帝尔激光发布《对于执意日常谋划要紧条约的公告》：近日，公司及下属子公司与光伏龙头企业过甚统一适度下主体执意了《采购条约》，本条约属于日常谋划要紧条约，条约金额共计为 122，862.83 万元（东说念主民币，不含税），占公司 2023 年度经审计主营业务收入的 76.36%。条约主义为"激光征战及矫正"。

"近日"究竟是哪一日，仍是不知所以，总之应该不是当今。"光伏龙头企业"，粗略率即是 10 月 11 日要搞点大动作的隆基绿能了。从 LCOE 角度，BC 和 TOPCon 究竟孰优孰劣，谜底其实仍是很明确。然则，这并不关键。实业是一趟事，老本市集是另外一趟事。咱们姑且一齐来享受这场老本的盛宴。

祝愿隆基绿能的百万激动们，天然也包括那位持仓重回 5% 以上的"时辰的一又友"，天然也要祝愿 BC 产业链上的企业们，包括赶碳号此前曾关爱过的 HBC 见地股——金阳新能源。若是不是因为捷佳伟创发起的专利诉讼，这场老本盛宴里，其实本应该还有一家光伏征战企业。

也曾一度"熊"冠扫数光伏企业跌幅榜首位的昱能科技，在长假之前也斩获大储能大单。10 月 8 日，公司发布自发公告：

2024 年 9 月 30 日，收到深州市坤腾储能有限公司的《中标见知书》，天津奥联（赶碳号注：昱能科技持股 55%  ）中标深州市坤腾 100MW/400MWh 分享储能技俩总承包 ( EPC ) ，中标金额 43523.83 万元东说念主民币（含税）。

牛来了，岂论怎么，这些企业其实也齐是先知先觉的东说念主。不知说念，在长假中列队开户的东说念主们探花 黑丝，会不会像上一轮周期里的投资者那样，误入光伏的罗网？